1月30日晚间，天山股份(000877)发布2025年度业绩预告。在行业经营下行、大额资产减值等压力挑战之下，公司公告显示，预计2025年度归母净利润亏损600000万元至750000万元；预计扣非净利润亏损700000万元至850000万元。
现金堡垒筑牢安全边际，精细化与绿色转型双轮驱动
面对2025年水泥行业的严峻态势，天山股份将精细化管理作为应对市场压力的核心抓手，深化价格修复与成本优化双向策略。公司严格执行错峰生产，减少无效产能投放；采购端优化渠道、锁定长期协议，充分享受燃料成本下降红利；生产端引入精益标准，减少能耗与物料浪费，实现水泥熟料和商品混凝土单位成本同比持续下降。管理费用管控方面，公司通过数字化平台实现多部门高效协同，销售端优化物流路线、聚焦核心客户，进一步提升运营效率，持续打磨成本管控能力，为穿越周期提供坚实保障。
在绿色转型领域，公司积极响应国家“双碳”号召，将节能减排作为企业发展的重要方向。公司通过引进先进技术、升级生产设备、优化能源结构等措施，有效降低生产过程中的碳排放，同时积极参与碳交易市场建设，稳步推进低碳环保转型，契合行业转型升级的必然趋势。
值得关注的是，公司“现金堡垒”依然厚实。在行业需求面临下行压力的背景下，公司凭借稳健的经营策略与精细化管控，保持了长期稳定的现金流，不仅为业务开展提供了充足血液，也为公司持续经营构筑起可靠的安全垫。
价值修复机遇凸显，龙头弹性有望率先释放
从行业环境来看，2026年有望成为行业盈利修复的关键节点。随着“反内卷”政策深化，“去产能”效果将逐步显现，行业供需格局持续优化；国家“十五五”时期稳投资、扩内需的政策组合拳，有望推动固定资产投资增速由负转正，基建投资需求的回升将成为水泥总需求的关键支撑，预计2026年水泥需求降幅缩窄，叠加当前处于阶段底部的水泥价格具备改善空间，将刺激企业提价意愿，推动行业盈利边际修复。
当前阶段的天山股份明显蕴含业绩修复弹性机会，结合当前低估值水平，未来股息率也将具备较强吸引力，为价值投资提供有力支撑。同时，计提资产减值后，公司净资产基数有所降低，若后续行业迎来回暖，净资产收益率（ROE）等核心财务指标有望实现快速改善；而折旧摊销成本的减少，更将推动存量生产线的综合竞争力提升。
中证鹏元认为，2026年作为“十五五”开局之年，重大项目通常会及早落地以支撑经济，多地已开始积极谋划2026年重点项目储备。为稳固开局，财政政策预计将更加积极，地方专项债额度可能小幅上调，多项资金工具规模将扩大，为基建投资提供充足“弹药”。2025年下半年已落地的5000亿元政策性金融工具等资金，其带动的项目开工预计在2026年释放。此外，5000亿元地方债结存限额中，有2000亿元专项债券额度专门用于支持部分省份投资建设，进一步补充基建资金。整体来看，2026年作为“十五五”开局之年，在政策支持、重大项目推进、资金保障强化等多方面因素推动下，将为基建投资带来结构性增长机会，对水泥需求形成底部支撑。
随着产能出清深化与供需格局优化，2026年价格与行业经营面有望持续改善。行业整合加速推进，头部企业在减值后有望率先迎来估值修复机会。天山股份作为行业龙头，不仅具备显著的成本优势与优化的产能布局（在长三角、新疆等优质市场形成布局优势），更在行业格局重塑过程中占据主导地位，未来或将率先享受估值修复红利，业绩弹性有望充分释放。（秦声）
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